谢国忠发表的一篇文章 泡沫惊梦（点击看原文） ，摘录了一些如下：

一、“政府不会让市场‘跳水’”这一想法，在中国股市里根深蒂固。在格林斯潘时代，金融市场相信他总会在危急时刻出手“救市”。但在现实生活中，在大势发 生逆转时，政府并没有能力去扭转市场趋势。过去，中国股市大起大落，这表明政府根本无力阻止市场下跌。然而，这一虚构的信念仍然深深植根于投资者心里。

二、中国资产市场已成为一个巨大的“庞式骗局”——价格完全靠升值预期来支撑。随着越来越多的人和流动资金被吸入市场，价格被进一步哄抬，不断验证着人们 看多的预期。于是，又有更多的人加入这场狂欢。然而，到没有足够的流动资金来喂饱这头“野兽”之时，泡沫也就破裂了。目前来看，流动性还不构成制约因素。 尽管上半年新增贷款达到7.4万亿元人民币，但6月贷存款比例仅为 66.6％（去年12月这一比例为65％）(志强注：贷存款比例低说明贷出来的钱又通过银行系统回流到资本市场上去了 )，增幅甚微。这意味着，许多贷款没有进入实体经济，而是成了资产市场交易的杠杆。

三、中国房地产市场与1997年香港的情况极为相似。研究泡沫最基本的方法是看估价。评估房价，最重要的方法是衡量一下价格收入比和租金收益。目前，在全 国范围内，每平方米房价已经相当接近美国的平均水平。而美国的人均收入是中国城市人均收入的7倍。中国房屋每平方米均价，相当于一般人三个月的工资收入， 这一水平也许在世界上都是最高的。就我所知，现在，很多房子都租不出去。平均租金收益，如果算上那些租不出去的房子的话，真是低得可怜。无论从百姓的购买 力，还是预期的出租收入看，中国的房价都高得离谱。

四、我认为，中国股市和房地产市场价值被高估了50％，甚至100％。这两个市场很可能在今年四季度出现调整。眼下市场的疯狂不会持续很长时间。“纠偏” 可能发生在今年四季度。明年，由于中国仍有能力释放出更多的流动性，可能会出现另一波热潮。当美元恢复强势时，可能在2012年，中国的股票和房地产市 场，可能会像在亚洲金融危机期间一样，遭遇雪崩。

志强注：

谢 国忠：原摩根士丹利的董事总经理及亚太区经济首席分析家，现为独立经济学家、《财经》杂志特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事。他因比较准确的判断了 1997年的亚洲金融危机、香港房地产泡沫、中国的通货紧缩等问题而成名。外界对其褒贬不一，因其屡屡成功“唱空”资本市场，因此被业内称为“乌鸦嘴”。